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[金融毕业论文] 一、货币政策缘何失效
1997年亚洲金融危机以后，中国经济出现了通货紧缩的趋势，国内物价持续走低。通货紧缩与通货膨胀一样是货币现象，对经济持续健康发展不利，治理通缩的主渠道是货币政策。根据英国《经济学家》的定义，以通货膨胀率低于1%作为通货紧缩的标准，那么按商品零售指数上涨率来看，1997年我国已经进入通货紧缩；按居民消费指数上涨率看，我国1998年进入通货紧缩；到2002年底，这两个价格指数上涨率分别为-1.3%和-0.8%.这说明，在连续几年实行稳健的货币政策之后我国仍未走出通货紧缩阴影。
货币政策作用不明显，有人说是“稳健”二字造成的，要对其“松绑”。这种观点值得商榷。据央行官员解释，坚持稳健的原则并不妨碍根据经济形势的变化在操作层面灵活地实行放松银根的政策措施。实际上，央行货币政策操作是扩张性的。1998年以来，先后5次降息，两次下降存款准备金率7个百分点，取消贷款规模控制，货币供应量年均增长 14%左右。特别是2002年货币供应量增长更快，到 2002年底，广义货币供应量（M2）余额为18.5万亿元，狭义货币供应量（M1）余额为7.1万亿元，均比上年末增长16.8%.近几年我国经济增长率在7—8%之间，物价基本是负增长或零增长。上述货币增长率大大超过货币学派认为的，货币增长率应等于经济增长与物价上涨之和的要求，由此可见，通货紧缩不是货币增长量不足造成的。
实际上，货币政策效果不佳的主要原因是商业银行出现了巨额存差。根据中国人民银行发布的统计数据，截止到2002年12月末，全部金融机构各项人民币存款（含外资机构）余额为18.3万亿元，全部金融机构人民币各项贷款（含外资机构）余额为14万亿元，存差（即存款余额与贷款余额的差）为4.3万亿元，占2002年GDP102398亿元的42%.巨额存差的出现，使央……
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