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[证券投资分析论文] 〔摘 要〕企业债券是企业进行外部融资的一种重要手段，在西方发达国家是应用较广的金融工具，但在我国却方兴未艾，近年来，发展企业债券的呼声日益高涨。本文试讨论了企业债券发展缓慢的原因，并将其归纳为企业对其需求不足及其供给不充分。进而就其发展提出了一些建议。
〔关键词〕企业债券；制约因素；改进措施
一、企业债券作为融资工具具有优势
企业的外部融资工具有债务和股权两种，而债务融资又有企业债券融资和银行贷款之分。作为外部融资的工具之一，企业债券与股票和银行贷款相比较，是具有一定的优势的。
首先，与股票相比较，股票融资会产生较高的上市成本，该成本包括承销费，上市费，信息披露费等，因而债券具有成本优势；另外，发行新股的结果是新发行的股数会冲淡公司的控股比率，也会摊薄每股盈利，对公司业绩有所影响。如果所需资金属于短期性质，更无必要发行新股。
其次，与银行贷款相比较，债券的流动性强，因为它是可交易的，而贷款交易难度较大。尽管国外近年发展了贷款二级市场和信用衍生产品市场，但由于标的资产的非标准化和分割难度，都不能从根本上解决贷款的交易问题；债券的风险低于贷款。投资者的分散性决定了债券的风险要低于贷款，由于债券的借款人面对众多的投资者，所以，会把违约的风险留给银行，并与银行协商延期偿付；当然与股票相比较，债券同样具有低成本的优势。因为发行企业债券属于直接融资，低于间接融资的银行贷款；最后，企业债券能够更好的防范和分散因不良资产形成的金融风险。这表现在：在债务资产形成过程中，债券的风险小于贷款。由于债务工具的评级，定价一般由相互独立的评级机构和投资银行完成，所以，定价的形成具有一定的公允性；另外，债券的定价还会受到市场的影响，投资者会利用发行时的认购和发行后的交易来影响债券的价格，投资者的参与使得债券的风险评估和定价受……
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