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| B股开禁解开三大顽结 |
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[个人金融论文] B股市场对内封闭的禁令终于解除了。2月20日，证监会正式宣布：对内开放B股市场，准许持有合法外汇的境内公民自由开户买卖B股。两天后，证监会又发布投资B股的详细规则，以2月19日为界，此前存入境内商业银行的存款可以买卖B股，而此后的则要等到6月1日才可入市。面对突如其来的政策，股资者们难免有喜有忧。 A、B股由于历史的原因被贴上外资股和内资股两种标签，分别挂牌。A股市场迅猛发展10年间拥有了亚洲第二大市值，而设想作为吸引外资间接进入中国企业的B股市场，随着H股走向海外以及一批公司在海外直接融资成功年年萎缩。目前B股挂牌企业仅是A股市场的10％，流通市值约为A股的1％，平均市盈率不到A股25％，平均股价约是A股的20％。 理论上说，A、B股所代表的股权及背后的经济内涵是一致的，把它们分割开来会产生诸多问题。对内开放B股是市场建设的一个里程碑，根本上改变了投资人的结构。A、B股合并目前因人民币不能自由兑换的外汇管理条例而暂时受阻，对内开放B股是解决A、B股市场分割的第一步，尽管这种合并会引起许多说法，但得承认这属于改革成本。 目前B股的持有者主要分几类——曾经作为主承销商的国泰君安、华夏、南方等券商，他们都有一些因“卖不掉”而不得不继续持有的B股；国外投资公司对大陆企业的投资组合，例如美国邓普顿公司持有2亿多美元的中国B股股票，新加坡的DBS作为B股发行境外发行协调人也持有大量B股；那些踩着A、B股合并拍节大量买入B股的先知先觉的中资机构；从去年开始长驻B股的一批小散户。这四类投资人持股成本偏低，他们肯定是大赢家。B股市场受政策支持极可能爆发一波大行情，可惜后来者进入的机会成本会很高，少了一次发横财的机会。 B股市场对内开放的消息刺激了民间换汇量上升，外汇调剂中心需求猛增，而外汇黑市价更水涨船高。但随着证……
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