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| 现代财务理论在美国公司的运用 |
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[证券交易论文] 随着我国加入WTO以及财务管理在企业管理中的地位日益重要，国内企业吸收和借鉴外国企业先进的财务管理理论与实践经验的要求也日益强烈。我国财务理论界和实务界，都非常关心曾对世界各国企业财务实践产生过重大影响的现代财务理论在其发源地美国公司的运用情况。1999年 2月美国“财务主管协会”（Financial ExecutiveInstitute）与杜克（Duke）大学联合就现代财务理论在企业的运用情况向392位财务总监进行了一次调查。本文就该调查结果中关于资本预算方法、资本成本和资本结构的部分内容作一简要介绍。 一、资本预算方法 现代资本预算方法，主要有非贴现投资回收期法、贴现投资回收期法、净现值法（NPV）、内部收益率法（IRR）、净现值率法、获利指数法等。调查结果表明：美国的大多数公司最常用的资本预算方法是NPV和IRR， 74．9％的财务总监总是或几乎总是使用NPV，75.7％的公司总是或几乎总是使用IRR。 其中，大公司（年销售额超过10亿美元）明显地比小公司更可能使用 NPV ；负债率高（负债率大于 30％）的公司比负债率低的公司明显地更可能使用NPV和IRR，而且更可能使用敏感性分析法和模拟分析法；成长型公司（市盈率大于或等于15）与非成长型公司所使用的资本预算方法没有差异；具有MBA（工商管理硕士学位）的CEO（行政总监）比非MBA未获得工商管理硕士学位）的CEO更可能使用NPV；支付股利的公司比不支付股利的公司明显地更可能使用NPV和IRR；公众公司明显地比私营公司更可能使用 NPV和 IRR。 除NPV和IRR外，非贴现投资回收期法也是最常用的资本预算方法之一。这一调查结果很让人吃惊，因为几十年来美国的财务教材一直在数落投资回收期法的缺……
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