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[证券投资学论文] 近几年,随着改革的深入发展,产权交易在中国大地悄然兴起,其中最为引人注目的是两件事：一是1993年在上海股市出现宝延事件；二是1994年在成都出现了成工液(即成都工程机械液压件厂〉产权挂牌交易。可以预计,在新一轮的企业改革浪潮中,最为引人注目的将是企业产权交易的规范化、大范围的开展。中国为什么要展开产权交易?目前是仁者见仁,理论界众说纷纭。本文认为，产权交易,其最大的功能在于制度创新,中国开展产权交易,其最大的必要性就在于它是冲破传统产权制度的重要措施。 一、传统产权制度的财产关系封闭性与产权交易 现代经济学理论揭示,只有当各种资源的替代和转换率等于各自的市场价格的比率时,资源的配置才会达到最优状态,即所谓帕累托最优(Pareto Optimum)。由于市场情况瞬息万变,消费者需求和消费者嗜好不断发生变化,企业技术创新不断涌现,新型产业不断崛起以及企业经营成效不断转换等诸种因素的作用,帕累托最优状态不是一成不变的静态均衡状态,而是一个动态均衡。它要求对社会资源以市场信号为导向进行持续的瞬时调节,从收益低的企业和行业流向收益高的企业和行业。这就向企业的产权安排提出了开放的要求。这种开放性有两重涵义：其一是同一企业可以容纳不同的财产关系,或者说,不同的投资主体可以共容于同一企业之中,其二是资产存量和增量在不同企业之间可以进行横向流动。 但是,在传统体制下,国有制经济是个自上而下的封闭系统。在这一系统中，国有资本采取直接国家财产的形式,而且资产来源也具有纵向性,即国家通过行政手段把资金集中起来,又通过行政手段把资金无偿地划拨给企业用于投资。这种财产结构造成了以下三个层次的封闭。 &……
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