摘 要 从全球范围看，构建多层次资本市场是各国发展资本市场追求的目标。这其中，NASDAQ市场可算是全球柜台交易(OTC)市场的佼佼者。那么，NASDAQ为什么会取得成功的。对此，NASDAQ前总裁伯克利先生曾经做过全面论述，其中蕴涵了一些重要的成功经验。他山之石可以攻玉。在目前我国也在构建多层次资本市场的过程中，认真汲取这些成功者的经验，必然有利于我们反思以往的失误，明确今后的发展方向。

　　关键词 柜台交易 多层次资本市场 NASDAQ
　　
　　上世纪末到本世纪初，是美国经济持续繁荣、创新活动异常活跃的时期，也是美国柜台交易(OTC)市场由默默无闻的“丑小鸭”，发展为被全球资本市场瞩目的“白天鹅”—NASDAQ的时期。本世纪初，该市场更是在交易量、上市公司数量、上市公司市值等方面一度取代纽约证交所(NYSE)，成为全球规模最大的资本市场。那么，美国柜台交易市场是怎样走向成功的呢？这是现今世界许多国家，特别是那些正在向市场经济转型的国家普遍关注的问题。显然，这也是正在探索发展多层次资本市场的我们所关注的问题。对此，1996年到2003年期间任NASDAQ总裁的伯克利先生发表过一些观点，通过对这些观点的解读，相信有助于我们获得一些有益启示。
　　
　　一、一个值得“信赖”的市场：法律法规是“基石”
　　
　　前美联储主席格林斯潘将美国经济连续数年的繁荣归结为，“高新技术的广泛运用及其关联效应”。对此，人们普遍认为，NASDAQ通过提供资金支持各种创新活动，对高新技术的发展发挥了巨大作用。然而，在伯克利先生看来：“要完成这样一种将社会资金向产业资本转化(融资)的功能，单靠NASDAQ本身是远远不够的，他必须……